美联储连续三次利率不变背后是四个方面的考虑

　　美联储宣布连续第三次不降息，维持利率不变。那么，美联储为什么还不降息？什么时候才会降息？美联储不降息，对目前的世界格局以及中国又有哪些影响呢？咱们今天就来深入探讨一下。

　　美联储此次不降息，主要基于四个方面的考虑。第一，从经济情况来看，虽然很多人认为美国经济不行了，3 月失业率上涨至 4.2% ，一季度 GDP 也小幅下滑，但美国采购经理指数（PMI）在 50 左右，表现较为稳健。而且 3 月美国消费数据仍在增长。美国经济数据存在矛盾之处，就业数据此前也一直有矛盾情况，这使得很多人怀疑数据有水分。不过，目前美国经济并非差到一定要靠大幅降息来刺激，因此美联储持观望态度。

　　第二，通胀问题是关键。通胀一直是美联储降息和加息的重要考量因素。去年降息后，美国通胀率已达 4% 多，这让美联储在降息一事上更加谨慎。加征关税的举措，可能导致美国消费品价格短期内快速上涨。美国密歇根大学 4 月的调查显示，今年美国通胀率可能涨至 6% 多。美国通过两年加息才将通胀压下，一场关税战很可能让通胀再次失控，所以美联储选择不降息。

　　第三，美联储需要维持政策独立性和自身形象。特朗普不断向美联储施压，甚至扬言要开除美联储主席鲍威尔。但要知道，美联储独立于美国政府，美联储主席任期为 10 年，而美国总统任期仅 4 年。美联储的政策决策由美联储委员会决定，与美国政府、总统无关。鲍威尔必须对外展现强硬态度，不能因特朗普施压就改变政策决定，否则美联储未来在美国乃至全球的公信力将严重受损。因此，特朗普越是施压，鲍威尔越不会妥协。

　　第四，美元的走势也是重要因素。前段时间美元涨至 108 后，近期大幅下跌，一度跌到 99 。这是因为关税战引发全球对美国经济的担忧，大量资金逃离美国市场，转而投向新兴国家。从黄金价格上涨、美元下跌，以及美国 30 年期国债收益率突破 5% 、美债遭遇 80 年代以来最大抛售潮等现象就能看出，资金正在外逃。

　　美债被抛售换成美元后，资金流向其他国家投资，导致美国市场流动性不足，进而引发美股、美债、美元暴跌。此时若美联储降息，会加速资金外流，一方面继续拉低美国资产价格，另一方面，大量外逃资金若无法全部流入黄金市场（黄金市场容量有限），很可能流向中国。而今年中美正争夺全球流动性，美国自然不想看到中国经济率先复苏。此前中国抢在美联储前率先降准降息，大力刺激经济复苏。此时，美联储降息等于助力中国，不降息则要考验美国实体经济和金融产业能否承受高利率。

　　基于以上四点，美联储选择不降息。那么，这对接下来的贸易战以及中国会产生什么影响呢？目前来看，很难判定是好是坏。美国降息，资金可能出逃；不降息，又会影响全球流动性。作为世界货币，美元政策的影响广泛且复杂，需要从多方面分析。对中国而言，当下最重要的是做好自身发展，这比关注美国政策更为关键。接下来，中美将在瑞士进行贸易谈判，最终谁能在贸易战中胜出，就看谁的韧性更强了。

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