鲍威尔暗示在9月降息为何从抗通胀转向保就业？

　　当地时间8月22日，美联储主席鲍威尔在美国怀俄明州杰克逊霍尔央行年会上发表讲话。他强调，尽管通胀风险依然存在，但就业市场的疲软正成为政策权衡中的关键变量，为9月降息打开可能性。

　　根据鲍威尔在这次全球央行年会上的发言，这小老头已经很难找到9月“不降息”的理由了。更何况，他的背后还跟着一个“催命鬼”特朗普。

　　这次，老鲍干脆把话挑明：就业下行风险“显著增加”，政策“可能需要调整”，翻译成人线个基点。

　　这一下子就引爆了市场的亢奋情绪，昨夜美股直接又创新高了，咱们大A下周一指定也得高开了。

　　鲍威尔说“下行风险正在上升”，不是危言耸听，是已经在听诊器里听见了杂音。

　　你可能会问，通胀还没回到2%呢，怎么就开始担心失业了？这就要说到美联储的“双重使命”——既要稳定物价，也要促进最大就业。听起来像左右互搏，其实是一枚硬币的两面。

　　过去两年，为了压住通胀，美联储把利率拉到4.5%附近，堪称“高压锅模式”。

　　那会儿经济确实扛住了，但代价是房贷、车贷、企业贷款成本全线飙升。房地产市场凉了，小企业融资难了，消费也肉眼可见地疲软。

　　现在通胀从高点回落，虽然还没达标，但继续猛踩刹车，搞不好就会把经济直接刹熄火。鲍威尔不是不想控通胀，而是怕“治好了病，人却没了”。

　　更微妙的是，现在的通胀压力，很多来自外部——比如特朗普政府重启的关税政策。进口商品涨价，消费者买单，CPI自然往上蹿。可这种通胀，加息是治不了根的。你把利率抬得再高，也挡不住进口商品加税。

　　相反，高利率还会进一步抑制内需，让企业更不敢招人、投资。这就陷入了一个死循环：政策制造通胀，货币政策却要为此买单。

　　鲍威尔在讲话里点了一句“关税可能带来更持久的通胀压力”，语气平和，实则暗藏锋芒。他毕竟不能直接批评特朗普，但意思已经递到了：你们瞎搞的这套，让我们很难做。

　　早在鲍师傅讲线月降息概率超过七成。他一开口说“风险平衡变化可能需要调整政策”，市场立马心领神会，道指一天涨了八百多点，黄金也蹭蹭往上窜。

　　这不是投资者盲目乐观，而是他们看懂了美联储的“潜台词”：与其等数据彻底恶化再动手，不如提前微调，防患于未然。

　　不过，美联储内部也不是铁板一块。还有人坚持“”立场，认为通胀仍是头号敌人，不能因为几个数据疲软就动摇。

　　比如堪萨斯城联储主席施密德、克利夫兰联储主席哈马克等人，都对降息持保留态度。

　　他们担心，一旦开启降息通道，市场会误读为“宽松周期重启”，从而引发通胀预期反弹。

　　毕竟，利率一降，借钱就便宜，消费和投资可能再度升温，物价压力又会卷土重来。这种“鹰鸽之争”，在每次政策转折期都会出现，也正因如此，美联储才强调“没有预设路径”，要“逐次会议决策”。

　　还有一个常被忽略的变量，是美联储的独立性。特朗普上台后，多次公开施压鲍威尔降息，甚至威胁要起诉他。他提名亲信进入美联储理事会，还对现任理事展开调查，意图赤裸裸的，装都懒得装了。

　　在这样的政治环境下，鲍威尔的每一次讲话，都像是在钢丝上跳舞——既要回应经济现实，又要捍卫央行独立，还得避免被解读为“屈服于政治压力”。

　　他这次选择在杰克逊霍尔这个传统场合释放信号，本身就是一种策略：用专业语言、学术平台，把政策讨论拉回技术层面，而不是陷入政治口水战。

　　至于降息能不能让阿美的通胀和就业两全？短期看，有可能。降25个基点，不会立刻引爆通胀，但能缓解企业和家庭的财务压力，稳住就业基本盘。

　　长期看，关键还是看经济结构能不能调整过来。如果企业能靠技术进步提升效率，而不是一味裁员降本，如果能减少贸易摩擦、稳定政策预期，那美联储的压力就会小很多。否则，无论加息还是降息，都只是在给系统打补丁。

　　私以为，鲍威尔这次讲话，更像是一个“预警信号”，而不是“行动宣言”。他没说一定降，也没说不降，但把“就业风险”提到了和“通胀风险”同等甚至更高的位置。

　　说白了，鲍师傅极有可能是为了配合美财政部发债，才迫不得已在9月份降息，但他内心的真实想法，依然非常担心关税会对通胀造成长期影响。

　　毕竟，在这次的演讲中，鲍威尔差不多六十余次念念碎般地提到了“通胀”，其心中的真实想法，可见一斑。

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