美联储走投无路了吗？ 关税引发美国新的通胀担

　　3月份CPI预计将显示年通胀率从2月份的2.8%降至2.6%。核心通胀率预计将略降至3.0%。能源和汽油价格的放缓推动了这种温和态势，整体通胀率月环比涨幅仅为0.1%，核心通胀率月环比涨幅为0.3%。这些数据表明，美联储在朝着2%的目标前进方面取得了持续进展，并强化了疫情后的反通胀趋势。但商品价格在2月和3月已经开始走强，这引发了早期担忧，即随着新政策生效，降温趋势可能会逆转。

　　随着特朗普总统关税政策的实施，经济形势发生了重大变化，包括对中国商品、钢铁和铝征收20%的关税，以及4月4日生效的汽车关税。对众多贸易伙伴的额外“对等”关税加剧了通胀预期。瑞银警告称，如果这些措施得到全面执行，通胀可能会接近5%的峰值。凯投宏观则给出了更温和的观点，认为通胀可能在4%左右见顶。

　　预计关税将通过进口成本和美国国内供应链成本的增加来推高价格。服装、电子产品和汽车等类别已经出现了早期的通胀迹象。中国和欧盟的报复也在升级，不过白宫为回应全球的强烈抗议，短暂地将一些关税削减至10%。

　　美联储现在处于经济增长放缓和通胀抬头的两难境地。在关税消息公布之前，市场已经预计年中开始进入降息周期。交易员现在认为，5月份降息的可能性为33%，到年底有四次降息的可能性为63%。然而，鲍威尔主席已经表明了谨慎的立场，他以不确定性为由，敦促保持耐心。美联储会议纪要承认了关税的通胀影响，并报告称一些公司已经在转嫁更高的成本。

　　通胀近期的降温可能很快会让位于关税驱动的价格飙升。由于美联储不愿过早采取行动，交易员应该为更高的消费者成本、更大的波动性以及对即将公布的CPI和美联储决策日期更加敏感做好准备。观望态度仍然是央行的姿态，但市场风险正在上升。

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