普通人如何跑赢通胀

　　在当今风云变幻的全球经济格局之下，通货膨胀宛如一头隐匿于暗处、时而蛰伏时而咆哮的“巨兽”，深刻影响着世界各国经济的脉搏，也紧紧攥着我们每个人的钱袋子，让大家既心生忐忑，又不得不直面其冲击。那么，通货膨胀究竟可怕在何处？身为普通民众的我们，又能否在这场与通胀的“持久战”中觅得生机、成功突围呢？

　　且看当下，美国正深陷通胀的“泥沼”，其通胀率已然飙升至 31 年来的峰值，恰似一记沉重的警钟，在经济版图上长鸣不止。那些身处社会底层、本就经济脆弱的贫困人口，首当其冲地承受着高通胀带来的巨大冲击，生活成本如失控的风筝直线上扬，日常开销的重压让他们举步维艰。而在遥远的大西洋彼岸，11 月的欧元区亦未能幸免，通胀率持续攀升，按年率计算已达 4.9%，犹如一场无声的“风暴”，悄然侵蚀着民众的生活根基。与此同时，韩国境内各类食品价格仿若脱缰野马，一路高歌猛进，百姓餐桌上的负担日益沉重。再将目光聚焦于全球能源领域，自今年下半年起，一场惊心动魄的能源危机汹涌来袭，天然气价格恰似火箭般一飞冲天，两大国际原油期货更是在今年累计涨幅超 60%，为全球通胀之火添上了一把又一把“干柴”，让各行各业都笼罩在成本飙升的阴霾之下。

　　回溯往昔，在今年关乎我们每个人钱袋子的诸多热门话题里，若只能择其一深入探究，那通货膨胀必然当仁不让地成为“主角”。为何我们非得对通胀了解得透彻明晰呢？无论你是已然投身房产市场、在股市中摸爬滚打、精心布局投资项目、苦心经营企业的弄潮儿，还是每日勤勤恳恳、按时打卡、翘首以盼工资入账的普通打工人，通胀都如影随形，与我们的生活紧密交织、息息相关。我国知名经济学家、北大的周其仁教授曾一针见血地指出：“通胀是对所有人财产的一种隐蔽的剥夺。”可真正深究起来，我们又是否真的洞悉通胀的本质与内里乾坤呢？

　　在岁月的长河中，缓慢爬行的通胀，宛如一位悄无声息的“隐形访客”，多数人起初对其并无太多察觉。就像记忆里那顿寻常不过的早餐，价格似蜗牛踱步般，从 5 元悠悠涨至 10 元，再缓缓迈向 15 元，与此同时，工资也似被一只无形之手牵引着，水涨船高。人们在这般看似平稳的节奏里，安于现状，继续着日常的生活轨迹，波澜不惊。然而，一旦猛烈的通胀如汹涌海啸般扑面而来，往昔的宁静便会被瞬间打破，一切都将陷入混乱与惶恐之中。

　　遥想上世纪 40 年代，解放前的中国大地之上，一场严重至极的通货膨胀肆虐横行，通胀率竟高达每月 50%，仿若一个失控的“经济恶魔”，无情吞噬着民众的财富与生活希望。彼时，季羡林老先生还在国统区担任教授一职，据他回忆，那时领取工资后的场景犹如一场与时间的“赛跑”，前脚刚拿到薪水，后脚就得火急火燎地奔赴市场买米，稍有耽搁，米价便如脱缰之马绝尘而去，口袋里的钱瞬间就变得“不值钱”了。

　　时光流转至改革开放之后，我国经济发展的征程中亦历经了三次通胀高峰，每一次都在岁月里留下了深刻且难忘的印记。1980 年，物价指数仿若被一只无形的巨手猛地推高，骤然上涨至 7.5%，这在之前长期奉行计划经济、物价平稳得如镜面湖水的时代，简直是难以想象之事，犹如平静湖面被巨石砸中，泛起惊涛骇浪。到了 1988 年，物价指数再度“爆表”，飙升至 18.8%，对于出生于 80 年代末的我而言，这段历史虽未曾亲历、缺乏切身记忆，但父母那一辈人每每谈及，眼中总会闪过复杂的神色，那是对那段手足无措、物价飞涨岁月的深刻铭记。在 86、87、88 这几年间，通胀如同一头疯狂的“猛兽”，肆意横行，百姓们望着节节攀升的物价，满心焦虑，家家户户纷纷开启“囤积模式”，好似唯有将生活物资堆满家中角落，才能寻得一丝安全感。有的人家囤了 200 块肥皂、60 袋大米，以及足以支撑数十年的油盐酱醋，那场面，既透着无奈，又满是对生活不确定性的担忧与抗争。

　　表面上看，此番乱象似乎是改革开放初期“价格闯关”引发的连锁反应。彼时，我国正处于计划经济向市场经济艰难转轨的关键时期，商品价格的“话语权”从国家掌控逐步移交至市场手中，往昔那套稳固的价格体系仿若老旧的机器，在新时代浪潮冲击下不再适用，亟待重新定价。于是，物价如同被解开枷锁的飞鸟，陡然暴涨，引得市场一片哗然。但倘若深挖内里，背后的根源实则是大量印钞用于搞基建、实施价格补贴之举，恰似往平静的经济湖面投入巨石，引发了通胀的“涟漪效应”，且这“涟漪”不断扩散、愈演愈烈。

　　1994 年，我国通胀水平攀至建国以来的顶峰，CPI 如同被点燃的“火箭”，创下了空前的 24.1%。探究此番通胀“高烧”不退的缘由，乃是地方政府彼时普遍囊中羞涩、资金匮乏，却怀揣着发展的热望，拼命举债搞投资、上马各类项目。而银行在当时相对宽松的软约束环境下，仿若大开闸口的“资金洪流”，肆意放贷。如此这般，层层倒逼之下，央妈无奈只得加足马力多印钞票，以填补资金缺口、维持经济运转。细细审视这三次通胀高峰，不难发现其共通之处，皆源于财政开支急剧加大，央行被迫增发货币，以解燃眉之急，却也由此引发了通胀的“多米诺骨牌效应”。

　　著名经济学家弗里德曼曾言简意赅地阐释通胀：“通货膨胀无论何时何地都是一种货币现象。”但这究竟是怎样的一种货币现象呢？或许不少人会不假思索地回应：“不就是钱印得太多了呗！”可事实当真如此简单吗？难道央行多印钞票，就必然会催生通胀吗？要想厘清这一困惑，我们还得先从通胀的本质含义细细剖析。

　　单从字面拆解，“通货膨胀”已然直白地道出其要义。“通货”，所指正是流通于市场之中的货币，而“膨胀”，恰似那吹气膨大的气球，看似数量增多，实则价值“虚胖”、已然贬值。需格外留意的是，这里强调的货币，务必是处于流通环节的，倘若央行印了海量钞票，却只是将其锁在金库，如同守着宝藏却不投入市场“战场”，任其“沉睡”，即便央行资产负债表数字庞大，这般情形下也不会诱发通货膨胀。现实中便有鲜活例证，08 年次贷危机仿若一场经济“飓风”，席卷全球后，在随后的 6 年时光里，美联储开启“放水”模式，豪掷约 3.6 万亿美元购入资产，这些资金仿若四散的“水流”，其中一股流向便是滋润金融机构，诸如银行、券商等，旨在促使它们为企业放贷融资，助力经济复苏。奈何彼时美国经济仿若深陷寒冬、低迷不振，即便贷款利率低至近乎“免费”，企业也大多望而却步、不愿贷款。如此一来，大量资金便只能滞留于金融机构的资产负债表里，成了“沉睡的资金”。也正因如此，彼时全美的物价指数并未随着美联储的“大水漫灌”而水涨船高，反倒显得波澜不惊。然而，颇具戏剧性的是，美股却在此时悄然开启了长达十年的牛市征程，恰似在经济寒冬中绽放的“奇葩”，其中门道，且待后续详述。

　　说到这儿，或许有人会心生疑问：物价上涨就等同于通胀吗？实则未必。不妨设想这样一个场景：在宁静的乡村之中，唯有李二婶掌握着煮茶叶蛋的“独家秘籍”，每日精心烹制 100 个茶叶蛋，不多不少，恰好能满足村里 100 口人的日常馋嘴需求，定价一枚一元，童叟无欺。然而，机缘巧合之下，村里迎来修路大事，一下子涌入 100 名外来施工人员，听闻李二婶的茶叶蛋声名远扬，也纷纷慕名而来、欲求一尝。可二婶的产能依旧“雷打不动”维持在每日 100 个，这下可好，200 人争抢 100 个茶叶蛋，供不应求的局面瞬间形成。于是，有人果断出价两元，试图“捷足先登”，那些觉得价格过高的村民便只能无奈放弃，茶叶蛋价格就此被抬高。在此情境中，商品价格虽翻倍上涨，可这能算作通胀吗？显然不能，此乃典型的商品短缺所致，是因供需失衡、供不应求才引发价格上扬，不过是市场短期波动的“小插曲”罢了。由此可见，价格上涨不一定意味着通胀来袭，但通胀一旦发生，必然会裹挟着价格上涨这一“标配”症状。单纯的货币超发或是物价上涨，都未必能笃定引发通胀，关键还得看货币增发速度是否远超生产与物资增长的速率，唯有如此，方能精准判断通胀是否“潜伏”。

　　让我们再度回到前文提及的“美股牛市之坑”。08 年次贷危机后，美联储“放水”救市，海量货币虽未能如预期般涌入实体经济，助力实体产业焕发新春，却仿若找到了一条“隐秘通道”，纷纷流入资本市场，尤其是美股市场。在长达十年的时光里，纳斯达克指数恰似展翅高飞的雄鹰，从 08 年的 1200 多点一路扶摇直上，至 18 年已然飙升至 8000 多点，涨幅近 7 倍之巨，铸就了令人瞩目的美股牛市“神话”。然而，这般看似繁华的牛市背后，实则隐藏着一个由海量货币堆砌而成的“钢铁泡沫”，一旦遭遇外部冲击，脆弱性便会暴露无遗。

　　反观我国，近 20 年的经济发展历程中，物价走势整体相对平稳，仅在 07 年、08 年和 11 年物价指数出现较为显著的攀升，其余时段从数据层面审视，通胀表现得颇为温和，年均涨幅不到 2%。可在现实生活里，我们却总有一种深深的“违和感”，通胀数据看似温和，为何房价却如脱缰野马，一路绝尘，让普通百姓愈发觉得“高不可攀”？那些优质公司的股票价格亦是“涨得离谱”，好似脱离了地心引力。每当我们满心困惑地向专家求解，得到的答复往往是：你所关心之事与通胀并无关联，现行通胀统计口径本就未涵盖它们。但问题在于，统计口径之外的资产价格异动，难道就真能被我们轻易忽视吗？它们对我们的生活质量、财富积累，当真毫无影响吗？

　　我国前任中央人民银行行长、现任中国金融学会会长，去年发表了一篇极具前瞻性与洞察力的政策研究文章——《拓展通货膨胀的概念与度量》，犀利质疑现行国际通用的通胀测量指标存在诸多弊病。在衡量通胀的众多指标里，CPI（消费者物价指数）堪称“明星指标”，备受经济学家与各国央行瞩目，它犹如一个装满各类消费品的“大篮子”，涵盖衣食住行等生活方方面面，试图以此勾勒大众消费水平的整体轮廓。然而，中美两国的 CPI 构成却存在显著差异。在我国，食品类在 CPI 中占据“半壁江山”，占比约 33%，其中猪肉价格因波动频繁、影响广泛，对通胀走势时常有着“牵一发而动全身”的关键影响力，故而我国通胀有时也被戏称为“猪通胀”。而美国的 CPI 构成则与我国大相径庭，住房项目独占鳌头，占比高达 42.9%，食品和饮料占比仅为 14.99%。值得重点关注的是，无论是美国还是中国，CPI 统计范畴都将房价这一“大块头”排除在外。CPI 本意是以一揽子商品价格变动来衡量大众消费状况，可这般结构性的物价指标设计，在长期实践中逐渐暴露出短板，难以全面、精准地反映民众真实购买力的消长。

　　会长在文章中深刻指出，现行通胀度量指标对资产价格的考量严重不足，导致整体呈现失真状态，尤其在长周期视角下，弊端愈发凸显。当下，投资资产在通胀指标里犹如“小透明”，权重极低，即便资产价格如火箭般蹿升、涨破天际，在 CPI 的“天平”上也掀不起多澜。可在现实生活里，资产价格高企，恰似悬在民众头顶的“达摩克利斯之剑”，对我们的养老规划、财富积累等诸多生活层面产生深远且直接的影响。就拿养老来说，纽约联储行主席威廉·达德利在去年疫情期间的一次讲话中曾点明要害：美国持续“放水”之举，将股票和债券价格推至令人咋舌的高位，如同吹起巨大泡沫，而这必然导致未来投资回报率如夕阳西下般持续走低。据其预测，未来 10 年股票预期收益率或许难以突破 5% - 6%，10 年期美国国债那区区 0.7%的收益率，更是在通胀预期面前显得捉襟见肘，仿若“螳臂当车”，根本无法补偿通胀带来的财富缩水。面对这般困境，民众不得不减少当下消费、增加储蓄，甚至无奈延长工作时间，只为能在退休后维持基本生活水准，不至于陷入生活困窘。

　　再看住房领域，往昔住房多被视作投资品，其价格变动长期被 CPI“拒之门外”，虽后来房租得以计入，但所占权重不过是“沧海一粟”，对整体 CPI 走势影响甚微。即便后来主张以类比租金形式计量自住房价值，权重依旧微小得可怜。可回首过去 20 年，房价一路高歌猛进，多少家庭的主要收入都如流水般涌入房市，为那一方栖息之所倾尽全力，而这些巨额投入在 CPI 的统计版图里却几近“隐形”。这便是通胀长期失真的症结所在，犹如一座潜藏于经济深海的“暗礁”，悄无声息地侵蚀着民众财富。

　　通胀的失真，绝非仅局限于资产层面。身为普通百姓，我们最为关注通胀之事，归根结底是在乎手中财富的真实购买力，也就是生活成本究竟是水涨船高，还是稳中有降。就拿日常收入来说，每年工资虽有涨幅，其中一部分用于购买 CPI 篮子里的商品，此部分可称为可支配收入，可与此同时，还有诸多“刚性开支”，诸如交税、缴纳社保、购置医疗保险、筹备子女教育经费等，这些不可或缺的支出如同沉甸甸的“巨石”，压在家庭财务的“小船”上，此部分便是不可支配收入。一旦养老、医疗、教育等关键项目费用攀升，即便工资看似有所增加，实则生活成本已然悄然走高，生活压力不减反增。而这些生活成本变动，现行通胀统计却时常“视而不见”，导致我们虽收入增多，却倍感辛苦，劳动强度与日俱增，“996”“007”工作制仿若成为职场“标配”，为保住饭碗、谋求晋升，还得耗费大量时间精力参加职业培训、提升技能，陷入“内卷”漩涡。从某种意义上讲，这也是人力资本的通货膨胀，可惜的是，这般劳动与收入关系的微妙变化，至今尚未被纳入通胀度量指标体系之中。

　　会长的这篇论文，恰似一把“利刃”，从全新视角切入，重新定义通胀概念，拓宽其广度与深度，将物价、资产、人力资本等多维度要素囊括其中。在通胀这股无形“力量”的侵蚀下，低收入者与中产阶层的财富仿若烈日下的冰雪，不断缩水，而处于社会金字塔尖的富人阶层，却凭借多元财富配置、更早获取新增货币等优势，愈发富有，贫富差距恰似鸿沟，在通胀浪潮助推下愈发扩大。试设想一下，倘若某天一觉醒来，惊觉全世界货币供应量陡然翻倍，那整个社会财富当真会随之翻倍吗？答案显然是否定的。货币供应激增，带来的往往只是物价随之水涨船高，社会总财富总量实则并未发生实质性改变。可令人心悸的是，新增货币并非如“均匀雨露”般同步惠及每一个人，而是仿若被一双无形之手操控，率先落入极小部分人囊中，他们借此先机，抢购尚未涨价的商品与优质资产，待价格在货币冲击下一路攀升后，后知后觉拿到钱的大多数人，便只能无奈承受高价，购买力被先行一步者无情剥夺。在现实生活中，贫富差距日益拉大，富人愈发富有的背后，除了财富配置差异外，更关键的因素便是他们能在货币增发浪潮中抢占先机、捷足先登。

　　言至于此，身为普通人的我们，不禁会问：难道就只能在通胀面前束手无策、任其“宰割”吗？实则不然，我们虽身处劣势，却也并非毫无还手之力，只是这场对抗通胀的“战役”着实艰难。要想在通胀浪潮中站稳脚跟，守护好自身财富，我们首先得洞悉通胀对不同资产的“利弊偏好”，对各类资产的特性、风险与收益有扎实的基础认知，方能在资产配置的“棋局”中精准落子、巧妙布局。

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